10月份鋁治煉行業景氣度總體處于正常區間下部，運行特點具體表現為：

　　一是鋁價呈現高位回調態勢。9月下旬鋁價大幅上漲，但10月份鋁價未能延續上漲態勢，呈高位回調的走勢，10月初，由于下游消費轉弱，鋁呈累庫狀態，因此節后鋁價走勢連續低迷，10月中旬，云南地區由于枯水季，部分電解鋁企業減產，加之宏觀政策面有偏利好消息的支撐，使得鋁價有一定反彈。但是由于下游消費連續低迷，后續鋁價上行壓力仍較大。10月份滬鋁主力合約價格處于18741-19252元/噸之間，均價為18996元/噸，環比上升304元/噸，漲幅1.6%，同比上升767元/噸，漲幅4.2%。

　　二是生產總體保持平穩。全國電解鋁和氧化鋁的產能產量總體保持平穩部分地區電解鋁企業減產，主要集中在云南地區，云南地區枯水期將近，用電調節開始施行，部分電解鋁企業被要求提前采取電力負荷管控管控措施，實施降負荷運行，省內計劃第一輪壓減相關電解鋁企業約20%產能，預計減產規模約為115萬噸。9月份，全國電解鋁產量為357.7萬噸，同比上升5.3%，日均產量11.9萬噸，環比上升0.3萬噸 ，同比上升0.6萬噸；氧化鋁產量為707.2萬噸，同比上升1.6%，日均產量23.6萬噸，環比上升0.8萬噸，同比上升0.1萬噸。

　　三是國內鋁表觀消費不及預期。當前處于鋁消費淡季，下游需求表現不及預期。9月份，鋁加工方面，國內鋁下游加工龍頭企業開工率為63.8%同比下降1.3%；房地產方面，房地產消費依舊疲軟，恢復仍需時日。前三季度，房地產總體呈現持續低迷態勢，汽車方面，國家層面出臺了一系列促消費政策，各地積極響應，相繼推出發放消費券、購車補貼等措施，汽車消費穩中有增。前三季度，汽車行業市場總體呈現“淡季不淡，旺季更旺”的態勢。從鋁消費的主要領域看，房地產方面，9月份全國房地產開發投資10369.2億元，同比下降18.7%，房地產開發企業房屋施工面積9273.1萬平方米，同比下降9.7%，房屋新開工面積8232.3萬平方米，同比下降15.2%，房屋竣工面積4978.5萬平方米，同比上升24.3%；汽車方面，9月份汽車產銷分別完成285萬輛和285.8萬輛，環比均上升10.7%，同比分別上升6.6%和9.5%；9月份全國鋁合金產量126.1萬噸，同比上升11.3%；9月份全國鋁材產量555.0萬噸，同比上升57%。

　　四是鋁土礦進口同比上升、鋁材出口同比下降。由于國內鋁土礦稟賦不佳，鋁資源維持凈進口。鋁土礦進口方面，我國鋁土礦進口保持上升態勢，9月份我國進口鋁礦砂及其精礦1002.4萬噸，同比上升23.1%。其中，自幾內亞進口677.2萬噸，同比上升66.3%;自澳大利亞進口269.8萬噸，同比下降0.4%。鋁材方面，繼續保持以國內循環為主、國際國內互促雙循環的發展格局。9月份我國未鍛軋鋁及鋁材出口43.6萬噸。同比下降7.6%。

　　綜上所述，在國民經濟繼續延續穩定恢復發展態勢前提下，我們預計未來一段時期我國鋁冶煉行業將會繼續在“正常”區間運行，景氣指數可能會有上升。

　　國際方面，進入10月份以來，全球經濟呈現波動下行的態勢。當月全球制造業PMI (采購經理指數)為47.8%，較上月下降0.9個百分點，結束連續3個月環比上升走勢，連續13個月運行在50%以下。分國家和地區來看美國PMI企穩反彈1.4個點，表明美國經濟增長仍然強韌。歐洲制造業PMI為44.6%，較上月下降0.5個百分點，環比由升轉降，連續15個月在50%以下，歐洲央行如期暫停加息。亞洲制造業增速放緩，PMI小幅下降，顯示亞洲制造業保持增長態勢，但增速較上月有所放緩。亞洲制造業走勢較其他區域相對穩定，也是全球經濟復蘇的重要支撐力量。從經濟增速看，亞洲區域的經濟增速也快于其他區域。

　　國內經濟方面，受市場需求不足及季節性等因素影響，10月份中國制造業景氣水平出現一定程度的回落。根據國家統計局發布的數據顯示，2023年10月份中國制造業PM1為49.5%，比上月下降0.7個百分點。從13個分項指數來看，同上月相比，產成品庫存指數和生產經營活動預期指數上升，升幅分別為1.8和0.1個百分點；生產指數、新訂單指數、新出口訂單指數、積壓訂單指數、采購量指數、進口指數、購進價格指數、出廠價格指數、原材料庫存指數、從業人員指數和供應商配送時間指數下降，指數降幅在0.1至6.8個百分點之間。根據統計局數據，國內制造業顯示了五個特點：

　　首先，生產指數保持擴張，受9月份較高基數和10月份工作日減少等因素影響，10月生產指數比上月下降1.8個百分點，但仍高于臨界點，制造業企業生產景氣水平保持擴張；其次，需求有所回落；第三，市場預期穩定向好；第四，大型企業PMI繼續高于臨界點；最后，價格指數下降，受近期部分大宗商品價格下降和市場需求回落等因素影響，主要原材料購進價格指數和出廠廠價格指數較上月均有所下降。

　　產業方面，有色金屬行業生產平穩，經季節調整后，全國2023年9月份十種有色金屬產量為641.6萬噸，同比增長7.3%；當月，精煉銅產量113.6萬噸，同比增長14.6%；電解鋁產量357.7萬噸，同比增長5.3%。銅生產方面，9月份銅冶煉企業檢修數量較上月有所增加，導致產量環比均出現下滑加之部分頭部企業在進行檢修，令其自身產量出現環比減少；同時，粗銅和廢銅供應偏緊，也對部分企業生產形成一定抑制。10月份后，雖然部分新產能將進行投產，且計劃進行檢修的銅冶煉企業數量較上月減少，但由于國慶節日期間部分冶煉廠產能利用率降低，導致各地銅冶煉企業產量受限。電解鋁方面，10月份國內電解鋁生產整體穩定，運行產能無明顯波動僅四川部分少量增產，另外青海部分企業有一萬噸產能的常規檢修。當月底，云南地區電解鋁企業再度因電力供應不足，被要求減產，若該政策落實到位，將對未來兩個月以及明年上半年產量產生影響。

　　市場方面，10月24日十四屆全國人大常委會批準國務院增發國債和2023年中央預算調整方案的決議，明確四季度增發2023年10000億國債，對市場釋放巨大利好，首次影響，基本金屬市場出現小幅上漲，但不久后市場情緒轉向冷淡。整體而言，當月主要金屬品種的價格出現震蕩下行的局面，以銅為例，LME銅價下跌后區間震蕩運行，雖月末有所反彈，但月度價格重心較上月大幅下移。據統計，當月初正逢中秋國慶假期，國內市場休市，開盤后內盤滬銅趨弱震蕩，月底反彈，10月滬銅三個月合約開盤于66980元/噸，最高為10 月31日的67720元/噸，最低為10月23日的66510元/噸，收盤于67190元/噸，較上月未漲130元/噸，漲幅0.2%。同比上漲9.0%，環比下降2.9%。從下游消費來看，三季度以來，除汽車產量消費量有所增加之外，國內有色金屬產品的需求偏弱，1-9月份，全國房地產開發投資87269億元，同比下降9.1%。同期，商品房銷售面積84806萬平方米，同比下降7.5%，其中住宅銷售面積下降6.3%。以上數據表明當前我國房地產市場仍然存在較大的下行壓力，部分房地產企業仍面臨經營虧損風險、流動性短缺風險和債務違約風險。盡管如此，中央各項促銷費政策不斷落地，陸續向市場釋放利好信息，表明我國政府提振經濟的信心堅定。目前我國各項基本經濟指標向好發展，經濟保持穩定增長。相信未來，包括房地產在內的有色金屬終端消費領域也必將得到改善。

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